本显露导读：

公司短期内销进展清静，外售阛阓份额有望握续进步从而带动收入潜入增长，增握。

投资重点：

参考公司事迹快报，且研讨到在国内小家电行业需求处于简陋弱复苏的历程中，短期民众业竞争有所加重，咱们下调盈利预测，掂量公司2024-2026年EPS为1.29/1.43/1.55元（原值1.29/1.46/1.64元，同比+7%/+10%/+9%，参考同业业可比公司，咱们给以公司2025年14xPE，督察主义价19.35元，督察“增握”评级。

事迹简述：公司事迹顺应预期。2024年公司结束总营收168.2亿元，同比+14.84%；2024Q4公司营收41.3亿元，同比+6%，事迹2.65亿元，同比+10%。

外售高增，内销进展潜入。内销层面，2024年公司内销收入36.66亿元（同比-4%），Q4公司内销收入10.91亿元（-11%）。2024Q4举座厨小电进展疲软，掂量原因：1）2024年国补战略中，宇宙性通补的八大中枢品类均为公共电，小家电仅在地点政府层面进行补贴，且多个地点政府并未针对小家电进行补贴，因此厨小电举座受益进度远小于公共电；2）基于耗尽者“薅羊毛”的心态，以旧换新战略更容易促成耗尽者购买高客单价的家具，而小家电举座家具的价值量相对较低，受以旧换新战略的拉动有限。外售层面，2024年公司外售收入131.55亿元（+22%），Q4外售收入30.41亿元（+14%），在国际需求相对潜入且关税加征预期的前提下，公司国际订单需求增速仍处于快速增长态势。

瞻望夙昔，公司在巩固进步现存西法厨房小家电上风家具的基础上，络续向家居电器、婴儿电器、个护好意思容电器、制冷电器限制膨大。国际业务方面，研讨到公司柔性化出产供应才调徐徐加强，外售阛阓份额有望握续进步从而带动收入潜入增长。国内业务方面，公司也将运用自己家具技能劳动平台上风，通过家具、渠谈、营销情势等改进，不断提高国内阛阓销售份额。

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